股权折价拍卖，东海前途何在？

券业行家，事实说话。

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关

于上市券商，行家的点评似乎已经齐全。作为非上市券商，东海证券走进行家的视野，居然是因为一场拍卖预告——

8300万股，三折起拍价6.73亿元

近期，阿里拍卖信息显示，银川聚信所持8,300万股股份（含孳息）将于6月10日竞拍，起拍价为6.73亿元。

阿里拍卖页面，截图时间：2019年5月21日

公开信息显示，银川聚信现为东海证券第五大股东，持有8300万股，持股比例为4.9701%。

东海证券十大股东

2018年8月10日，北京市第二中级人民法院的执行裁定书显示，中信信托为申请执行人，曙盟投资和银川聚信为被执行人。

而据企查查信息显示，银川聚信是曙盟投资的全资子公司。

上述8300万股股份（含孳息）将于6月10日竞拍，起拍价约为6.73亿元，保证金6700万元，增价幅度为100万元。

以2018年6月30日为评估基准日，北京中天衡平国际资产评估有限公司对上述标的的评估价值约为9.62亿元。也就是说，本次起拍价较评估价折价30%。

此外，行家发现之前这家券商的股权还有两起拍卖纪录，均在2016年12月8日成交。

阿里拍卖页面，截图时间：2019年5月21日

据“新三板论坛”当时的报道，这两起拍卖的标的是吉林昊融持有的东海证券股权，合计1亿股，占东海证券股份总比的5.99%。因与光大银行长春分行、吉煤投资发生借款纠纷，被司法冻结并拍卖。

拍卖平台显示，拍卖时被分为4000万股和6000万股两场，评估价分别为4.4亿元和6.6亿元。共计7人报名参与竞拍，共计出价226次。由于在截止时间前2分钟依然有出价，因此两场拍卖均延时10分钟。

最终，两名未透露身份的自然人分别以5.204亿元和7.806亿元成交。成交价均为13.01元/股，相较当日东海证券的收盘价10.27元，溢价达27%。

两次大规模拍卖股权，时间相距仅有两年又七个月。即使在花样频出的新三板，东海证券也算是创了一份记录了。

7868.46万，净利润下滑超过八成

官网显示，东海证券的前身为成立于1993年1月的常州市证券公司。2003年增资并更名为东海证券。2015年7月，东海证券在新三板挂牌。

东海证券股价走势，截至2019年5月21日收盘

净利润下降81.94%，现金净流出33.21亿

2018年报显示，东海证券营业收入为149,230.78万元，同比下降24.19%；归属于母公司股东的净利润为7,868.46万元，同比下降81.94%。净资产为821,465.07万元，同比下降2.19%。

2018年度东海证券业绩，来源：年报

行家注意到，东海证券2018年度现金流量净额为-33.21亿元，与2017年相比，流出大幅增加。其中，经营活动现金流入37.38亿元，经营活动现金流出70.58亿元。

2015-2018年东海证券业绩走势，券业行家制图

仅有期货经纪业务收入同比上升

细究东海证券各项主营业务，2018年营收均有不同程度的下降，仅有期货经纪业务实现营收同比增长。

证券经纪业务收入40,757.60万元，同比下降30.32%；信用交易业务收入26,207.62万元，同比下降32.77%；投行业务收入34,529.73万元，同比下降34.66%；资管业务收入6,299.16万元，同比下降53.70%；自营业务收入22,749.28万元，同比下降37.90%；期货经纪业务收入20,138.94万元，同比增幅为7.70%。

东海证券各类业务对比，券业行家制图

纵向来看，也仅有期货经纪业务保持了营收和占比持续增长。

并不平静的公告

说起东海证券，行家的朋友圈里多是吐槽之声：

某位知情人士表示，“去年年度工作会议，到现在（5月21日）都没有搞”。

还有一些朋友透露，东海证券内部混乱，高管斗殴，举报……不一而足。

由于没有实锤，行家暂时不方便发表评论。但是，从东海证券在新三板发布的公告来看，这家券商并不平静。

董事会监事会换届延迟

4月19日的公告表示，东海证券第二届董事会、监事会于2019年5月18日任期届满。鉴于公司董事会及监事会换届工作尚在筹备中，相关候选人的提名工作尚未结束，公司董事会、监事会将延期换届，公司第二届董事会专门委员会和高级管理人员的任期亦相应顺延。

第一大股东再度质押股权

2月25日，东海证券公告称，常州投资集团追加质押其所持的5000万股无限售条件股，占总股本的2.9940%。

行家发现，这里的常州投资集团，正是东海证券的第一大股东，持股比例为21.5868%。股权穿透信息显示，常州市人民政府是常州投资集团100%控股股东。

东海证券股权结构穿透图，来源：企查查

在此之前，常州投资集团已经多次质押股份。

2017年3月，常州投资集团将所持的东海证券8,000万股（占总股本4.7904%）质押给华能贵诚信托有限公司，融资金额为46,578.00万元。

2019 年1月，常州投资集团追加质押1,000万股。此次质押的5,000万股，同样也是对原质押8,000万股的追加质押。

截至目前，常州投资集团累计质押1.40亿股，占总股本的8.3832%。

值得注意的是，如果再度发生类似的事件，东海证券的第四大股东还将易主。鉴于常州投资集团的国资背景，是否会有深层的影响，尚不可知。

监管直指合规，规章紧急通过

4月9日，江苏证监局下发了《关于对东海证券股份有限公司采取责令改正措施的决定》（[2019]35号）。

这份监管函直指东海证券合规问题：拥有三年以上相关工作经历的合规管理人员不足，占总部工作人员总数比例低于《合规管理办法》所要求的1.5%。

4月12日，东海证券发布公告回应：

公司对上述行政监管措施高度重视，要求及时补充和调整人员配置以符合监管要求，公司将在后续经营中加强管理力度，合法合规经营。

公司将尽快改正上述存在的问题，积极落实监管要求，及时提交整改报告，并在日常经营中加强公司管理力度。

此外，4月29日，东海证券第二届第四十一次（临时）董事会审议通过了过《关于修订〈东海证券股份有限公司全面风险管理制度〉的议案》和《东海证券股份有限公司廉洁从业管理制度》。

从两份议案的内容和发布的时间来看，东海证券颇有些“亡羊补牢”的意味。

关于东海证券的表现，你怎么看，欢迎留言讨论。

ps，如果一家券商有20位朋友点名，行家将单独起题。

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